据观研天下数据，2023年全球轴承市场规模约为1340亿美元，预计2023-2030年CAGR为8.3%。我国市场规模约占全球轴承市场的34%，带动了整个亚太地区市场规模的高速发展，市场空间广阔。据中科院文献情报中心预测，2025年我国新能源汽车保有量将超过2500万辆，2035年保有量会超过1.6亿辆，CAGR为20%，呈现快速上升趋势。据灼识咨询预计，2025年我国平均车龄为7.6年，远低于同期美国的12.1年及欧盟成员国的12.2年。新能源汽车保有量提升与平均车龄增加，有望带来汽车售后市场扩容，斯菱股份作为深耕售后市场的轴承制造商有望充分受益。

　　公司产品覆盖轮毂轴承、圆锥轴承、离合器轴承等多个产品系列。公司泰国工厂二期扩建后产能逐步释放，并已获得美国海关认可的原产地证书，进一步提升海外产能并规避贸易壁垒，为全球客户提供稳定交付保障。

　　人形机器人商业化进程显著提速，2025有望成为量产元年。全球科技巨头与主机厂正以前所未有的速度推进技术迭代与产能布局，例如

　　特斯拉Optimus产能规划陡峭攀升，印证人形机器人已突破实验室阶段迈向量产周期。据中商产业研究院预测，至2025年，中国人形机器人市场规模将达到约53亿元，2027年预计扩大至200亿元，2025-2027CAGR为94%，产业规模保持高速增长。目前谐波减速器为人形机器人主流减速器方案之一，未来随着人形机器人逐步放量，市场规模有望大幅增长，据中商产业研究院预测2022-2025年CAGR为16%。公司已于2024年底进行调试谐波减速器产线年实现小批量量产并贡献收入。公司执行器模组融合谐波减速器、无框电机、伺服驱动板、磁性编码器、刹车片等关键组件，形成一体化设计，具有体积小、重量轻、易于安装等特点。当前该产品处于研发阶段，尚未批量供货。

　　公司深耕汽车轴承等精密零部件领域，前期积累力学、材料科学、仿真设计等领域专业技术，先前在轴承加工已建立全产业链先进制造系统，包括车加工、热处理、磨加工、装配等，此类精密加工能力与人形机器人零部件生产技术协同，且部分生产设备可共用，有助于降低成本并快速打开下游市场。

　　浙商证券预计公司2024-2026年营收分别为8、10、12亿元，同比增速分别为10%、20%、25%，CAGR为18%；归母净利润分别为1.8、2.1、2.8亿元，同比增速分别为19%、19%、31%，CAGR为23%，对应PE分别为72、60、46倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：研发进度不及预期、产能扩张不及预期、原材料价格波动风险等。